민감도분석과 위험도분석

두 분석의 정의

민감도분석과 위험도분석은 경제성 평가 결과가 변수의 불확실성에 얼마나 흔들리는지 보는 두 도구다.

민감도분석은 변수 하나를 바꾸고 나머지를 고정해 지표가 얼마나 변하는지 본다.

위험도분석은 변수에 확률분포를 주고, 지표가 기준 이하가 될 확률을 구한다.

두 분석은 포함 관계다. 민감도분석은 결정론적, 위험도분석은 확률론적 분석이다.

민감도의 원리

민감도는 입력 변수 하나를 바꿨을 때 경제성 지표가 움직이는 정도다.

변수 변화량으로 지표 변화량을 나누면 기울기가 된다. 기울기가 클수록 결과를 좌우한다.

변수 하나씩 바꾸고 나머지는 고정하는 것이 기본이다.

이 기울기를 토네이도 그래프처럼 정렬하면 핵심 변수를 한눈에 본다.

교통량 변화의 계산 예

기준 편익 현재가치가 300억원인 도로 사업을 예로 든다.

교통량이 1% 변할 때 NPV는 3억원씩 움직인다. 이것이 민감도다.

교통량이 -10%, 0%, +10%로 변하면 NPV는 90억원, 120억원, 150억원이 된다.

이 값에 교통량의 확률분포를 주면 위험도분석이 된다.

직접 풀어 보자.

두 분석 비교

앞 문제의 정답은 -30억원이다. 1%당 3억원에 10을 곱하고 감소를 반영한 값이다.

헷갈리기 쉬운 점은 두 분석을 같은 것으로 쓰는 것이다.

민감도분석은 결정론적 변동 폭을, 위험도분석은 확률을 다룬다. 표로 구분해 쓴다.

경제성 평가에서는 민감도분석으로 중요 변수를 고르고, 확률분포를 주어 위험도분석으로 넘어간다.

채점은 변수 선정 근거, 변동 범위, 결과 해석, 의사결정 시사점을 본다.

시험에서는 두 분석의 의미와 차이, 적용 절차를 함께 묻는다.

정리

정리하면 민감도분석은 변수 하나의 영향을, 위험도분석은 결과의 발생 확률을 답한다.

일반적인 순서는 민감도분석으로 중요 변수를 고르고 위험도분석으로 넘어가는 것이다.

몬테카를로 시뮬레이션으로 NPV가 0 미만이 될 확률을 제시하면 손실 가능성을 말할 수 있다.

두 결과를 함께 제시해야 투자 판단의 근거가 된다.