임업이율

왜 배우는가: 임업은 조림부터 벌채까지 생산기간이 길어 자본의 시간가치를 빼고는 투자와 벌기를 판단할 수 없다. 임업이율의 성격과 기능을 정확히 설명해야 답안의 논리가 완성되므로 시험에서 반복해서 다루는 개념이다.

출제 이력: 제135회 4교시 4번, 제108회 2교시 4번

1. 한 줄 정의와 핵심 키워드

임업이율은 임업 투자 자본의 시간가치를 나타내는 이율로, 임업 경영의 수익성을 평가하는 할인율이다.

핵심 키워드는 다음과 같다.

• 임업이율: 임업 경영에서 자본의 시간가치를 반영하는 이율이다.
• 화폐의 시간가치: 현재의 화폐가 미래의 같은 금액보다 가치가 큰 성질이다.
• 할인율: 미래의 수입과 지출을 현재 가치로 환산할 때 쓰는 율이다.
• 임지기망가: 임지에서 얻는 순수익을 이율로 할인하여 구하는 임지의 가치이다.
• 기회비용: 자본을 임업에 투자함으로써 포기한 다른 용도의 수익이다.
• 복리계산: 이자에 이자가 붙는 방식으로 미래 가치를 구하는 계산이다.
• 순수이율: 위험과 물가 변동을 제외하고 자본 자체가 갖는 이율이다.
• 평정이율: 객관적 근거가 부족할 때 경영자가 판단하여 정한 이율이다.

2. 개념 풀이

임업이율은 임업 경영에서 자본의 시간가치를 나타내는 임업이율이다. 여기서 시간가치란 같은 금액이라도 지금 받는 돈이 나중에 받는 돈보다 가치가 크다는 뜻이다. 임업에서는 조림에서 벌채까지 수십 년이 걸리므로 투자 자본이 장기간 묶이게 되고, 이 기간의 시간가치를 수치로 나타낸 것이 임업이율이다.

원리의 핵심은 기회비용에 있다. 임업 자본을 임목에 투입하면 같은 자본을 금융 자산에 투자하여 얻을 수 있었던 이자를 포기하게 된다. 이 포기된 이익이 기회비용이며, 임업이율은 자본이 임업에 머무는 동안 요구하는 최소 수익률로 볼 수 있다. 따라서 임업 투자의 수익률이 임업이율보다 낮으면 같은 자본을 다른 곳에 투자하는 편이 경제적으로 유리하다.

임업이율은 미래의 값을 현재의 값으로 바꾸는 할인 계산과 현재의 값을 미래의 값으로 바꾸는 복리계산에 쓰인다. 식으로 쓰면 미래가치는 F = P(1+p)^n 이고, 현재가치는 P = F ÷ (1+p)^n 이다. 여기서 F는 미래가치, P는 현재가치, p는 임업이율, n은 기간(년)이다. 이 식은 임지기망가와 같은 임업 경제성 계산의 기초가 된다.

임업이율은 금융시장의 이자율과 성격이 다르다. 금융이율은 시장의 수요와 공급으로 형성된 가격이지만, 임업이율은 임업의 장기 생산 특성과 자본 회수 기간, 임업의 위험을 고려하여 정하는 경영상의 기준이다. 그래서 같은 시기라도 두 이율이 다를 수 있으며, 임업이율은 임업 경영의 성격에 맞춰 정하는 것이 원칙이다.

임업이율은 이론적으로 순수이율에 위험 요소를 더한 것으로 설명된다. 순수이율은 물가 변동과 위험을 제외하고 자본 자체가 갖는 시간가치를 나타낸다. 반면 평정이율은 이런 요소를 객관적으로 측정하기 어려울 때 경영자가 여러 조건을 고려하여 판단으로 정한 이율이다. 평정이율은 실무에서 많이 쓰이지만, 판단의 근거가 주관적이므로 결과 해석에 주의가 필요하다.

임업이율의 성격은 장기성과 평정성으로 정리할 수 있다. 장기성은 생산기간이 길어 장기간에 걸쳐 적용되는 이율이라는 뜻이다. 평정성은 객관적 근거가 부족하여 경영자의 판단으로 정해지는 성질이다. 이 두 성격 때문에 임업이율은 금융이율처럼 시장에서 관측되는 값이 아니라 경영 기준으로서 설정되는 값이다.

3. 등장 배경과 필요성

임업은 생산기간이 대단히 길다. 조림 비용은 초기에 지출되고 수익은 벌채 시점에 한꺼번에 실현되는 구조여서, 자본 투하와 수익 실현 사이에 긴 시차가 생긴다. 이 시차를 무시하고 단순 합계로 수익을 계산하면 장기 투자의 경제성이 과대평가된다. 임업이율은 이 시차를 계산에 넣기 위한 도구로 등장하였다.

임업이율 개념이 본격적으로 체계화된 계기는 임지기망가 이론이다. 독일 임업학자 마르틴 파우스만은 1849년에 임지의 기대가치를 이용해 최적 윤벌기를 구하는 분석을 제시하였다. 이 분석에서 이율은 미래의 수익을 현재로 끌어오는 할인율로 쓰였으므로, 이율의 크기가 벌기령 결정을 직접 바꾸는 변수가 되었다.

이후 임업 경영에서는 조림, 벌기, 산림사업을 같은 기준에서 비교할 필요가 커졌다. 서로 다른 시점에 발생하는 비용과 수익을 비교하려면 동일한 이율로 현재가치를 계산해야 한다. 산림투자의 경제성 분석에서 임업이율이 기준으로 쓰이는 이유가 여기에 있다.

필요성은 공공 정책에서도 드러난다. 국유림 경영이나 산림 투자 사업은 장기간에 걸쳐 편익을 내므로, 사업 간 우선순위를 정하려면 임업이율로 장기 흐름을 환산해야 한다. 임업이율이 없으면 장기 사업의 타당성을 숫자로 비교할 수 없다.