기업의 자금 조달 방법

핵심 정리

기업은 필요한 자금을 내부에서 마련하거나 외부에서 조달한다. 이익을 배당하지 않고 기업에 남긴 이익 잉여금은 내부 조달에 해당한다. 외부 조달은 자금의 성격에 따라 자기 자본과 타인 자본으로 나뉜다. 자기 자본은 주주가 출자한 자본이며, 신주 발행이나 이익 잉여금 등으로 마련한다. 주식 발행으로 조달한 자금은 자기 자본이다. 유상 증자는 새 주식을 발행하고 그 대가로 자금을 받는 방식이다. 보통주 유상 증자로 받은 자금에는 배당 의무가 따르지 않는다. 주식 발행으로 조달한 자금은 자기 자본에 속한다.

타인 자본은 채권자 등에게서 빌린 자금으로, 이자 지급과 원금 상환의 부담이 따른다. 은행 대출과 회사채 발행은 원리금 상환 의무가 있는 타인 자본이다. 타인 자본은 채권자에게 이자를 지급하는 자본이고, 자기 자본은 주주가 출자한 자본이다. 만기가 있는 채권 발행은 타인 자본 조달이다. 은행 대출과 회사채는 원리금 상환 의무가 있는 타인 자본이다.

자금 조달 경로는 금융 기관을 거치는 간접 금융과 증권 시장에서 투자자에게 증권을 발행하는 직접 금융으로 구분한다. 은행 대출은 간접 금융이고, 주식과 회사채 발행은 직접 금융이다. 두 방식 모두 직접 금융이기 때문이다. 자본 시장을 통한 조달에는 주식과 채권 발행이 포함된다. 회사채와 주식 발행은 직접 금융 방식이다. 회사채 발행과 주식 발행은 직접 금융 방식으로 자금을 조달하는 것이다.

주식은 출자 증권이다. 주주는 기업의 소유자로서 경영에 참여할 권리를 가질 수 있다. 주주에게 지급되는 것은 약정 이자가 아니라 배당이며, 배당은 기업의 이익과 배당 결정에 따라 달라질 수 있다. 회사채는 기업이 자금을 빌리면서 발행하는 채권이다. 사채권자는 약정된 이자를 받고 원금을 돌려받지만, 원칙적으로 기업 경영에 참여할 권리는 없다. 전환사채는 일정한 조건에서 주식으로 바꿀 수 있는 회사채다. 주가 상승에 따른 전환 가능성이 있어 표시 이자율이 낮게 설정된다.

자세히

자금 조달을 분류할 때는 자금의 출처, 자금 제공자에게 지급할 대가, 조달 경로를 따로 살펴야 한다. 회사채는 타인 자본이면서 증권 시장에서 발행하는 직접 금융 수단이다. 은행 대출도 타인 자본이지만 금융 기관을 거치므로 간접 금융이다. 따라서 자기 자본과 타인 자본을 직접 금융과 간접 금융의 구분과 혼동하면 안 된다.

기업이 영업으로 얻은 이익 중 배당하지 않고 사업에 남긴 이익 잉여금은 내부 조달이며 자기 자본의 일부로 볼 수 있다. 신주 발행으로 투자자에게 받은 돈은 외부에서 조달한 자기 자본이다. 외부에서 자금을 조달했다고 모두 빚은 아니다. 투자자가 주식을 인수하면 자기 자본이 되고, 대출이나 회사채로 마련하면 타인 자본이 된다. 자금의 성격은 돈을 받았다는 사실이 아니라 상환 의무와 자금 제공자의 권리로 구분한다.

주식 발행은 기업이 신주를 발행하고 투자자가 인수하는 방식이다. 투자자는 주주가 되고 기업은 받은 자금을 사업에 쓴다. 주주는 의결권 등 경영 참여 권리를 가질 수 있지만, 투자 원금의 상환을 요구하는 채권자는 아니다. 배당은 채권 이자처럼 미리 정해진 지급액이 아니며, 지급 여부와 규모는 기업의 이익과 배당 결정에 달려 있다. 따라서 유상 증자는 자기 자본을 늘리는 조달 방식이지만, 배당을 반드시 지급해야 하는 차입과 같은 의무를 만들지는 않는다. 제3자 배정 유상 증자도 신주를 발행해 자금을 받는 조달 방법이다.

기업 공개(IPO)는 기업이 처음으로 주식을 일반 투자자에게 공모해 자금을 조달하는 방법이다. 이미 발행된 주식을 투자자끼리 거래하면 일반적으로 주식의 소유자만 바뀐다. 거래 대금이 기존 주주에게 가는지 발행 기업에 들어가는지 살펴보면 기업의 신규 자금 조달인지 구분할 수 있다. 기업이 보유한 자사주를 장내에서 매도하면 기업은 자금을 조달할 수 있다. 현금 대신 주식을 배당하는 것은 기업에 새 자금이 들어오는 조달이 아니다.

은행 대출과 회사채는 모두 기업이 빌린 돈이므로 이자 지급과 원금 상환 부담이 있다. 다만 조달 경로는 다르다. 은행 대출은 은행이 중개하므로 간접 금융이다. 회사채는 투자자가 인수해 기업에 자금을 제공하므로 직접 금융이다. 회사채 매입자는 주주가 아니라 채권자다. 채권자는 약정 이자와 만기의 원금 상환을 기대하며, 원칙적으로 경영 참여 권리를 얻지 않는다. 증권 시장에서 발행했다는 이유로 회사채가 자기 자본이 되는 것은 아니다.

사채는 기업이 원금과 이자를 갚아야 하는 채권이며 출자 증권이 아니다. 사채권자가 받는 원금과 이자는 주가 변동에 따른 주식의 손익과 구별된다. 전환사채는 채권의 성격에 일정한 조건에서 주식으로 전환할 수 있는 선택 가능성을 더한 증권이다. 주가가 오르면 주식 전환의 이점이 생길 수 있어 표시 이자율이 낮게 설정된다. 전환되기 전에는 채권이며, 발행 기업은 타인 자본을 조달한다.