증권 시장과 주식 거래

핵심 정리

주식은 기업의 자기 자본을 구성하는 증권이며, 기업은 주식을 발행해 투자자로부터 직접 자금을 조달할 수 있다. 주식이 처음 발행되어 투자자에게 판매되는 발행 시장과 이미 발행된 증권이 투자자 사이에서 거래되는 유통 시장은 기능이 다르다. 신규 증권의 최초 판매는 발행 시장에서, 기존 증권의 거래는 유통 시장에서 이루어진다. 기업이 새 주식을 일반 투자자에게 공개해 발행하는 공모와 특정 소수 투자자를 대상으로 발행하는 사모는 모두 발행 방식이다. 기업 공개(IPO)는 신규 주식을 일반 투자자에게 처음 공개해 발행하는 과정이다.

유통 시장은 거래소에서 표준화된 방식으로 거래되는 장내 시장과 거래소 밖에서 거래되는 장외 시장으로 구분한다. 이 구분은 유통 시장의 거래 장소와 방식에 따른 것이며, 발행 시장을 장내·장외로 나누는 기준이 아니다. 코스피와 코스닥에 상장된 기업의 주식은 상장 기업 주식이다. 유가증권 시장과 코스닥 시장은 한국거래소가 운영하며, 한국거래소는 주로 증권이 유통되는 시장을 운영한다.

주식 거래는 발행 시장의 신규 발행이 아니라 유통 시장에서 이미 발행된 주식을 매매하는 일이다. 거래소의 주식 매매는 경매매 방식이며, 미술품을 적상법으로 매매하는 방식과는 다르다. 경쟁 매매에서는 가격 우선 원칙을 먼저 적용하고, 같은 가격의 주문끼리는 시간 우선 원칙을 적용한다. 경쟁 매매는 최고 가격을 제시한 주문 하나가 낙찰되는 방식이 아니다. 매수 주문은 높은 가격이, 매도 주문은 낮은 가격이 우선하며, 같은 가격이면 먼저 접수된 주문이 먼저 체결된다. 국내 주식 거래의 최소 주문 단위는 1주다.

시가는 장이 시작될 때 처음 형성되는 가격이고 종가는 장이 끝날 때 형성되는 가격이다. 전일 종가는 다음 날 기준 가격이 되지만, 시가는 전일 종가와 같을 수도 다를 수도 있다. 유가증권 시장의 시가는 장 개시 전 동시 호가를 통해 결정된다. 주가는 장중 가격 제한 폭 안에서 움직인다.

자세히

주식 시장을 이해할 때는 ‘새 주식이 누구에게 처음 넘어가는가’와 ‘이미 발행된 주식이 누구 사이에서 옮겨 가는가’를 먼저 구별해야 한다. 기업이 사업에 필요한 자금을 마련하려고 주식을 새로 발행하고, 투자자가 그 주식을 인수하는 과정은 발행 시장의 거래다. 기업은 주식 발행으로 투자자에게서 직접 자금을 조달한다. 기업이 새로 발행한 증권을 최초 투자자에게 매각하는 시장이 발행 시장이다. 공모는 일반 투자자에게 공개해 주식을 발행하는 방식이며, 사모는 특정 소수 투자자를 대상으로 발행하는 방식이다. IPO도 기업이 신규 주식을 일반 투자자에게 처음 공개하여 발행하는 것으로, 기존 주주가 보유 주식을 거래하는 일과 구별한다.

반면 투자자가 이미 발행된 주식을 다른 투자자에게 매도하거나, 투자자가 그 주식을 매수하는 과정은 유통 시장의 거래다. 주식의 일반적인 매매는 이미 발행된 주식이 거래되는 유통 시장에서 이루어진다. 따라서 주식 매매가 이루어진다는 이유만으로 발행 시장이라고 판단하면 안 된다. 발행 시장에서는 기업이 새 증권을 공급하고 자금을 조달하는 데 초점이 있고, 유통 시장에서는 투자자 사이에서 기존 증권의 소유가 바뀌는 데 초점이 있다. 두 시장은 기능이 다르지만 서로 연결되어 있다. 투자자는 유통 시장에서 주식을 거래할 수 있고, 기업은 주식 발행을 통해 자금을 마련할 수 있다.

유통 시장 안에서는 거래가 이루어지는 장소와 방식에 따라 장내 시장과 장외 시장을 구분한다. 장내 시장은 거래소에서 정해진 절차와 표준화된 방식으로 거래되는 시장이다. 장외 시장은 거래소 밖에서 증권이 거래되는 유통 시장이다. 장외 시장은 시세가 공개되지 않는 경우가 많다. 그렇다고 장외 시장을 발행 시장으로 분류할 수는 없다. 발행·유통은 증권이 새로 발행되는지 이미 발행된 것인지에 따른 구분이고, 장내·장외는 유통 거래가 거래소 안팎 어디서 어떤 방식으로 이루어지는지에 따른 구분이다.

코스피 유가증권 시장과 코스닥 시장은 거래소가 개설하고 운영하는 시장이다. 코스닥 시장은 한국거래소가 운영한다. 유가증권 시장도 한국거래소가 개설하여 운영한다. 한국거래소는 증권이 주로 유통되는 시장을 운영한다. 시장 이름과 운영 기관을 연결하는 문제에서는 장외 시장의 운영 주체와 거래소 시장을 혼동하지 말아야 한다. 시세표가 주어지면 먼저 종목이 속한 시장을 확인한 다음, 그 시장의 운영 주체와 지수에 관한 설명을 따로 판단한다. 코스피와 코스닥에 상장된 기업의 주식은 상장 기업 주식으로 분류한다.

거래소에서 주식 주문이 체결되는 기본 방식은 경매매다. 경매매는 다수의 매수 주문과 매도 주문이 동시에 모여 서로 경쟁하는 방식이다. 거래는 다수의 매수자와 다수의 매도자 사이에서 이루어진다. 한 매수자와 한 매도자가 개별적으로 가격을 합의하는 상대 매매와 다르다. 한국거래소 증권 시장의 경매매는 미술품을 적상법으로 거래하는 방식과 구별된다.