환율의 의미와 결정

핵심 정리

환율은 외국 통화 한 단위를 사기 위해 지불하는 자국 통화의 양이다. 원/달러 환율은 달러 한 단위의 원화 가격이다. 따라서 원/달러 환율이 오르면 달러 가격이 오르고 원화 가치는 하락한다.환율이 상승하면 자국 통화 가치가 하락한다. 반대로 원화 가치가 오르면 달러화에 대한 원화 환율은 하락한다. 환율의 상승·하락을 판단할 때는 먼저 어떤 통화를 어떤 통화로 표시한 환율인지 확인해야 한다. 원/달러 환율과 달러/원 환율은 표시 방향이 다르므로 한쪽의 상승을 다른 쪽의 상승이라고 할 수 없다.

외환 시장에서는 외화의 수요와 공급이 환율을 결정한다. 외화 수요가 늘거나 공급이 줄면 외화 가치와 원/외화 환율이 오르고, 원화 가치는 하락한다.외환 공급이 감소하거나 수요가 증가하면 환율이 상승하여 원화 가치는 하락한다. 반대로 외화 수요가 줄거나 공급이 늘면 외화 가치와 환율이 하락하고, 원화 가치는 상승한다. 경상 수지 흑자는 외화 유입을 늘려 자국 통화 가치를 상승시키는 요인이다.경상 수지 흑자는 외화 유입을 늘려 자국 통화의 가치를 상승시키는 요인이다.

외국 상품·서비스를 사거나 해외 자산을 취득하는 거래는 외화 수요를 만들 수 있다. 반대로 우리 상품·서비스를 외국에 팔거나 외국인이 국내 자산을 사는 거래는 외화 공급을 만들 수 있다. 수출입, 여행, 국내외 투자를 구분할 때는 거래 당사자의 관점에서 방향을 따져야 환율 변화를 일관되게 판단할 수 있다. 금리 차이도 자본 이동을 바꿔 외환 수요와 공급에 영향을 준다. 자국 금리가 외국보다 낮으면 외국 자본의 유입이 줄어든다.

환율은 해외 구매 비용과 자산의 원화 환산액에도 영향을 준다. 같은 외화를 사는 데 필요한 원화는 원/외화 환율에 따라 달라진다. 달러 표시 자산의 원화 기준 수익률을 계산할 때는 자산의 수익과 환율 변동을 함께 반영해야 한다.

자세히

환율을 읽을 때는 먼저 기준 통화와 가격을 표시하는 통화를 구분한다. 원/달러 환율은 달러 한 단위의 가격을 원화로 표시한다. 따라서 이 환율이 오르면 같은 달러를 사는 데 더 많은 원화가 필요하고, 원화 한 단위로 살 수 있는 달러는 줄어든다. 이때 달러 가치는 상승하고 원화 가치는 하락한다. 외화 1단위당 원화 가격이 하락하면 원화 가치는 상승한다. 달러 가치가 상승하면 원/달러 환율도 상승한다. 두 문장은 같은 가격 관계를 서로 다른 관점에서 표현한다. 문제에서 원/엔 환율인지 원/달러 환율인지, 또는 달러 대비 통화 가치인지 먼저 표시하면 방향을 혼동하지 않을 수 있다.

이 표는 외화의 가격이 수요와 공급에 따라 움직이는 원리를 요약한다. 외화 수요 곡선만 움직인다면 수요 증가로 외화 가격과 거래량이 오르고, 수요 감소로 두 값이 내린다. 공급 곡선만 움직이는 경우에는 공급 증가로 가격이 내리고 거래량이 늘며, 공급 감소로 가격이 오르고 거래량이 준다. 따라서 균형 환율과 거래량이 함께 주어지면 두 값의 변화 방향을 비교해 수요나 공급 중 어느 쪽이 변했는지 판단할 수 있다. 다만 수요와 공급이 동시에 변하면 환율만으로 거래량 변화를 단정할 수 없고, 거래량만으로 환율을 확정할 수도 없다. 자료에서 수요나 공급 중 하나만 변했다고 제한했는지도 확인해야 한다.

외환 수요와 공급의 원인을 찾을 때는 거래 대금을 마련하기 위해 누가 어떤 통화를 사거나 파는지 생각한다. 우리나라가 외국 상품을 수입하면 대금을 지급할 외화가 필요하므로 외환 수요가 늘어난다. 우리나라 사람들의 해외 여행이 늘면 여행 경비로 쓸 달러 수요가 늘어 환율이 오를 수 있다. 해외 채권을 사려는 국내 투자자는 외화를 마련해야 하므로 외환 수요를 늘리고 환율을 올린다. 외국 자산을 사는 거래는 외화 수요를 만든다.

반대 방향의 거래도 같은 방식으로 판단한다. 우리나라가 상품을 수출하면 수출 대금으로 외화가 들어와 외환 공급이 늘고, 원화 가치가 오르는 요인이 된다. 외국인이 국내 채권을 사면 외국 자금이 들어오므로 외환 공급이 늘어난다. 외국인의 국내 투자가 늘면 외환 공급이 증가해 환율은 하락한다. 반대로 수출이 줄면 외환 시장의 달러 공급이 줄어든다. 외국인의 국내 여행이 줄면 외국인이 국내에서 지출하며 공급하던 외화가 감소해 환율 상승 요인이 된다. 우리 국민의 해외 여행은 외화 수요를, 외국인의 국내 여행은 외화 공급을 늘리는 방향으로 작용한다.

경상 수지와 외환 시장을 연결할 때는 흑자·적자라는 회계 결과만 외우기보다 외화가 들어오는지 나가는지 따져야 한다. 경상 수지 흑자는 외화 유입을 늘려 자국 통화 가치를 상승시키는 요인이다. 수출 감소는 수출 대금으로 공급되는 외화가 줄어드는 변화이고, 수입 증가는 대금 지급에 필요한 외화 수요가 늘어나는 변화다. 두 변화가 함께 제시되면 각각 외환 공급과 수요 중 어느 쪽을 움직이는지 따로 표시해야 한다. 외환 수요 감소는 외화 가치를 낮추고, 외환 공급 증가도 외화 가치와 환율을 낮춘다. 달러 공급이 증가하면 환율은 하락하고 원화 가치는 상승한다.