순현재가법: 현재가치로 보는 투자 경제성

핵심 정리

순현재가법은 투자 경제성을 현재가치로 따져 판단하는 방법이다. 투자 시작 시점부터 사업이 끝나는 시점까지의 연도별 순편익 흐름을 현재가치로 환산해 합한 값을 순현재가치(NPV)라고 하며, 이 값으로 투자안의 가치를 판단한다. 순현재가치는 투자사업 전 기간의 순편익 합계를 현재가치로 환산한 값이다. 이를 현금흐름으로 보면 투자안에서 발생하는 현금유입의 현재가치에서 현금유출의 현재가치를 뺀 값이다.

순현재가치가 0보다 크면 투자 경제성이 있다고 판단한다. 반대로 순현재가치가 0보다 작으면 투자할 가치가 없는 사업으로 평가한다. 따라서 판단의 기준점은 순현재가치가 0인 지점이다.

순현재가법은 사업규모가 큰 사업을 우선하는 경향이 있다. 할인된 순편익의 절대 금액으로 투자안을 평가하므로 규모가 다른 투자안 비교에는 한계가 있다. 편익이 조기에 발생할수록 상대적으로 유리하게 평가된다.

투자비용을 회수하는 데 걸리는 기간으로 표시하는 방법은 회수기간법이다. 내부수익률법은 현재 투자와 미래 현금흐름의 현재가를 같게 하는 할인율을 구하는 기법이다. 내부수익률법과 순현재가법은 사업 규모나 기간이 다르면 사업의 우선순위가 바뀔 수 있다.

상호배타적 복수 투자안이 있을 때는 순현재가치가 0보다 크면서 가장 큰 사업을 택한다. 순현재가치는 값이 클수록 유리하므로 순현재가치가 큰 사업을 선택해야 한다.

자세히

판단 기준의 방향과 0의 의미

판단 기준은 부호 하나지만 방향을 뒤집으면 곧바로 틀린 선지가 된다. 0보다 크면 경제성이 있고 0보다 작으면 투자할 가치가 없다는 두 판단은 한 쌍으로 외워야 한다. 순현재가치가 0이면 투자비의 현재가와 편익의 현재가가 같아 투자안이 그 자체로 이익을 남기지도 손해를 보지도 않는 상태로 해석된다.

판단에 쓰이는 값은 할인율을 적용한 현재가치이므로 같은 금액이라도 발생 시점에 따라 값이 달라진다. 따라서 연도별 순편익의 흐름을 빠뜨리지 않고 사업 전 기간에 걸쳐 합산해야 하며, 일부 연도의 편익만 보고 판단하면 결론이 달라질 수 있다.

규모와 시기 차이에 따른 평가의 한계

순현재가법은 절대 금액으로 비교하기 때문에 규모가 큰 사업에 유리하게 나타난다. 두 투자안의 순현재가치 차이가 규모의 차이에서 온 것인지 수익성의 차이에서 온 것인지 금액만으로는 구분되지 않는다. 이 점이 규모가 다른 투자안을 같은 기준으로 비교할 때의 한계다.

편익이 발생하는 시기도 같은 방식으로 작용한다. 같은 금액이라도 일찍 들어오는 편익은 현재가치로 환산할 때 덜 줄어들기 때문에 조기에 편익이 나는 사업이 상대적으로 높게 평가된다. 평가 대상인 두 사업의 편익 발생 시기가 다르면 이 차이를 함께 살펴야 한다.

다른 평가 방법과의 비교

회수기간법은 투자 회수의 속도를 보는 방법이고, 순현재가법은 투자가 만들어내는 가치의 크기를 보는 방법이다. 내부수익률법은 현재가치 계산 틀을 순현재가법과 같이 쓰지만, 결과를 금액이 아니라 할인율로 표시한다는 점이 다르다.